10月10日，生猪养殖巨头牧原发布公告称，预计今年前三季度净利润207亿至212亿元，同比增长13.93倍至14.29倍，仅第三季度净利润就超过100亿元。

然而，与这份辉煌的业绩清单形成鲜明对比的是，以牧源股份为代表的养殖企业近期的股价走势并没有让投资者兴奋。

进入9月后，前期持续强势的猪肉股突然踩下刹车，多只龙头股股价持续下跌，部分股票较高点下跌30%左右。

什么情况？

踩‘刹车’的不是辞职。恐怕是生猪养殖行业的从业者自己——有养猪户根据各大猪企在建或规划的生猪养殖项目，预计未来新增养殖规模将达到20亿。

这种巨大的扩张规模无疑将极大地改变猪肉供应格局。有业内人士预测，如果这些新增产能全部转化，未来每斤猪肉的价格将跌破10元，甚至跌至4元至5元。

事实上，近期猪肉的跌势仍在持续。10月14日，国家统计局发布的最新监测数据显示，2020年10月上旬生猪(外三元)价格比9月下旬下降5.9%，现价31.7元/公斤。

市场真的有这么巨大的力量和决心去扩大生产吗？目前猪肉价格的调整，是否意味着投资养猪业的机会已经过了这一轮？

记者调查发现，对于猪周期能持续多久、规模化养殖是否会使猪周期趋于消失等问题，业内有多种建议，甚至有多种冲突激烈的建议。

斗猪周期：猪价见顶了吗？

目前的猪周期在哪里？你是还在慢慢爬还是已经过了高点开始转头向下？猪肉养殖行业的人应该最有发言权。

在参观完自己的养猪场后，梅峰(化名)心情沉重地锁上了养猪场的铁门。

此前，由于非洲猪瘟的影响，梅峰的养猪场损失惨重。2019年，他被迫暂时关闭了经营了十几年的养猪场。

不过，作为一名专业养猪人，梅峰并没有闲着，而是一直关注着生猪市场。和养猪圈的人交流，学习如何预防非洲猪瘟，是他每天必须做的事情。

随着今年中国新冠肺炎疫情的逐步控制，试图重振梅峰生猪养殖的想法越来越强烈。他告诉《每攘济新闻》记者，最近几个月，他一直渴望重启生猪养殖。一方面，猪肉价格居高不下，养猪有很高的利润空间；一方面，经过一段时间的研究，一些同事在控制非洲猪瘟方面取得了一些经验，具有一定的借鉴意义。

然而最近，看到年底猪肉需求高峰来临，梅峰犹豫了，甚至开始退缩。

原因不外乎两点：第一，一个养猪场需要投入大量资金做防疫改造；其次，更重要的是，他对未来的猪肉价格有些担忧。

美丰的担心源于业内人士的一句话。

今年8月下旬，湖南从事生猪产业链管理的上市公司唐人神(SZ，002567)董事长陶义山在接受媒体采访时表示：‘全国各大猪企在建或待建的养猪项目规模将达20亿，未来生猪行业将出现产能过剩。此前，圈内部分养猪大户预测，到2022年国内肉价将跌至10元/公斤(注：以下除特别注明外，肉价单位均为人民币/公斤)。我更悲观，等肉价从4元跌到5元，就全完了。

此言论一出，市场上已经存在的对猪肉市场的看空情绪加剧，‘此轮猪周期即将结束’的声音此起彼伏。在这种情绪的主导下，结合前期市场的走弱，很多股价一直高歌猛进的龙头猪肉企业开始出现下跌。

根据农业部的监测

对此，记者全国生猪市场首席分析师夏晨峰表示，本轮猪周期确实已经过了价格高点。从今年全年产能数据来看，能繁母猪和生猪数量同比转正，从去年四季度开始环比增长。猪周期目前处于顶部区域，背后的集体走势应该是向下的。

夏晨峰进一步解释说，能繁母猪是基本生产力。当能繁母猪数量触底并稳定增长时，可以预测未来生猪和猪肉供应肯定会增加。普通能繁母猪存栏量增加后的9~10个月，市场生猪存栏量会明显增加。

相比于种猪，生猪存栏更接近猪肉供给端，生猪存栏的增加预示着猪肉供给将走出低谷。等以后这些猪能投放市场，价格肯定会降。从长期来看，这个指标当然可以证明猪周期已经陷入下行状态。夏晨风说。

一位不愿意透露姓名的猪肉市场证券分析师对记者说，现在猪价处于高位，未来会逐渐回落。'虽然现在短期猪价还可以，但实际上猪价的拐点还是挺明显的，业内一些机构已经减仓了'

不过，业内也有一些担忧。中国生猪预警网分析师冯永辉告诉记者，现在业内的分析主要是基于过去猪周期开始或结束的指标和信号。虽然目前已经开始出现这样的信号，但是需要关注非洲猪瘟的因素。如果有非洲猪瘟疫情的干扰，这样的信号可能不会一直持续，反重力的情况也不会消除。

冯永辉认为，目前还不能完全确定猪周期已经掉头向下。虽然从现有的数据来看有这方面的信号，但未来很长一段时间内，猪肉价格是否会一直跌下去还不确定。

对抗资本布局：20亿人头详解？

大量资本涌入猪肉养殖业，无疑会使生猪产能再上一个新台阶。

　　今年9月13日，牧原股份披露公开辟行可转债预案，拟募资总额不超过100亿元，投资于生猪养殖项目、生猪屠宰项目，偿还银行贷款及补充流动资金。

　　其中，生猪养殖项目总投资将达88.69亿元，拟投入募捐资金额达51亿元，将投资23个生猪养殖项目，养殖规模接近680万头;生猪屠宰项目总投资22.87亿元，拟投入募捐资金额达19亿元。

　　9月17日晚，新希翼发布公告，公司拟潞傍加大生猪养殖业务的投资力度，拟建设天津滨海新区年出栏40万头生猪养殖项目、四川凉山州年出栏60万头生猪养殖项目、河北石家庄年出栏50万头生猪养殖项目。上述项目投资额共计18.26亿元。另外，公司拟以1.22亿元收购天津市精武种猪有限公司等5家公司100%股权。

　　值得注意的是，近期正大集团、正邦科技、大北农集团、傲农生物等也纷纷发布公告，提出将建猪场、收购企业，潞傍加码生猪养殖业务。

　　广东省韶关市浈江区养猪协会理事兼秘书长助理潘国成对《每攘济新闻》记者说，根据正大集团、牧原股份、新希翼等规模化养殖企业在生猪养殖方面的扩产规划来测算，目前国内在建或将建的养猪项目规模有望达到20亿头，但这是根据各大公司规划的最大值来进行测算的，而规划中的产能并不一定都会被转化为实际产量。

　　还需注意的是，即便上述20亿头的养殖准备都能兑现，也会因为各公司在光阴上布局的不同步而拉开梯次，不太约摸浮现一年间出栏20亿头的情况。

　　潘国成分析，我国历史上生猪年出栏量最高也就是7亿多头，要是出栏量达到10亿头时，猪价就基本不会超过每斤5块钱，生猪养殖就会濒临亏损，养猪企业就不约摸潞傍扩大产量，也就意味追薯价过低会反过来抑制存栏量。

　　"一些规模化养殖企业，尤其是上市公司，发布这些扩产规划约摸会有抬高股价的考虑，但最终产量能达到规划的四成到五成恐怕就已经是极限了。"潘国成以为，当猪肉市场供大于求时，猪价会快速下跌，只要一逼近成本线，生猪养殖企业一定都会减产，潞傍扩产带来的风险，即便是大企业也承担不起。

　　国家统计局的数据显示，2013年~2018年，全国的生猪出栏数量分辞为72768万头、74952万头、72416万头、70074万头、70202万头、69382万头;生猪存栏量为47893万头、47160万头、45803万头、44209万头、44159万头、42817万头。

　　从上述数据不难看出，无论是生猪出栏数量还是生猪存栏数量，历年数据都较为平衡，但无论是哪一年的数据，都难以达到20亿头的规模。

　　冯永辉以为，生猪养殖规模即使能达到20亿，也不会是一年内的数据，而且不消除有夸大的成分。当前国内生猪养殖的产能正在恢重，但绝不约摸浮现一年间到20亿头猪的现象，否则猪价约摸就变成了每斤几块钱了。从历史周期来看，行业一旦传递出缩减产能的信号后，就会快速遏制养猪规模的扩张。

　　冯永辉称，非洲猪瘟疫情后市场浮现了一个转型期的硕大红利，让许多上市公司看到了机会，由此开始疯狂地扩张产能。现在看来，在大规模扩充产能的情况下，企业未来的风险会大大增添，极有约摸会加速猪周期低谷的到来，并把整个行业推向亏损。

　　交锋成本优势：谁会成为首席波倒下的猪企

　　退潮后卜湿道谁在裸泳!要是生猪养殖企业真的持续扩大产能，在未来市场价格可预见的下跌降临之际，那些难以控制成本的企业约摸将付出承受不起的代价。

　　有证券分析师以为，在非洲猪瘟疫情得到有效控制的情况下，由于现在猪价处于高位，谁养猪都能赚钱。而在猪价跌下去后，就是成本低的赚钱，成本高的亏钱，但也有约摸跌到全行业都亏。

　　"猪企最好的日子应该就在今年，未来日子多半会越来越难过。"上述分析师以为。

　　在猪周期中，一旦猪价走过高峰不断下行，行业内必然会陷入拼技术、拼成本的阶段。在生猪养殖成本方面，规模化企业的采购略有优势，但其各方面的行政成本又会偏高。

　　有业内人士赠记者列出了数据对照：目前的生猪养殖成本，家庭养殖户成本能达到约7~8元/斤;外来资本新陷入生猪养殖行业，考虑到使用新的、高配置的设备，企业成本普通约7.5元/斤;现有的规模化养殖企业中，一部分是依托原有猪场进行养殖，其成本在7元左右/斤，但要是是养猪企业租借猪栏去养猪，成本会比较高，超过8块钱/斤。

　　夏晨丰介绍，与以往的猪周期相比，目前养猪的成本有所提升，包括饲料成本、非洲猪瘟防疫带来的生物安全成本增添等。今年以来，从调研的情况看，相对于非洲猪瘟疫情之前，生猪出栏的成本均匀要多100~300元/头，养殖水平不同增添成本的差异也比较大。

　　粗略计算，2020年9月以来，全国猪价虽略有归落，但仍维持在34元/公斤以上的高位，按樟ⅰ全成本17元/公斤，出栏均重120公斤测算，头均盈利能达到2000多元。

　　在较高利润之下，一头猪200元左右的成本差异并不会赠不同养殖企业带来太大影响，不过一旦猪周期走向尾声，猪价持续下跌，甚至是逼近均匀成本线之后，生猪养殖行业必然会浮现动荡。

　　记者在采访过程中，所有采访对象都在强调养猪行业具有很高的技术门槛，行业壁垒最终的表现就是对非洲猪瘟的控制和养殖成本。

　　近年来，除了原本生猪养殖行业的企业在快速扩大产能外，还有部分房地产企业、互联网企业等各路资本涌入，生猪养殖行业的门槛宛然并未真正体现出来。

　　潘国成称，之所以现在又许多资本陷入生猪养殖行业，主要还是利润很高，即便因疫情损失一定数量的生猪，最终仍有利可图。但在未来3~5年来，行业内会浮现一批企业撑不下去的情况。

　　潘国成说："现在许多不懂行的进来养猪，一旦猪价跌破8块/斤的时候，他们都会撑不住的。其实外行进来，他们养猪的成本还是挺高的，风险也很高，要是没有掌握系统性的技术，他们的成本控制甚至比不过家庭农场。"

　　记者在采访中知道到，业内普遍对外来资本陷入养猪行业有一定担忧，以为在猪周期逐渐走向尾声的过程中，最先扛不住的会是这些企业。

　　开源证券分析以为，展望未来，猪价下行周期，投资相关个股应当聚焦具备极致成本优势及管理能力、高速扩张产能预期的臃适猪企，当前头部猪企凭借尽善的生物安全体系及管理，具有出栏量扩张的断定性及明确的成本下降路径，有望实现长期成长。

　　交锋结构变幻：规模企业进，小散户退?

　　这一轮猪周期以来，生猪养殖的市场格局发生着肉眼可见的变幻，即规模化养殖企业在市场上的占比不断攀升，而非洲猪瘟疫情的因素，让这种变幻的节奏进一步加快。

　　去年12月，农业农村部畜牧兽医局二级巡视员王俊勋在新闻发布会上介绍，我国有2600万个养猪场户，其中99%是年出栏500头以下的中小场户，这是我国养猪业的客观现状。从猪肉产量上看，生猪规模养殖比重接近50%。

　　近十余年来，我国生猪养殖规模化比例逐渐上升。受前期非洲猪瘟的影响，生猪养殖的规模化比例进一步提高。

　　根据招商银行研究院的数据显示，我国生猪养殖规模化(500头以上出栏)占比，2007年为26%，随后逐年递增至2017年的46%。

　　2016年4月，农业部在《全国生猪生产发展规划(2016~2020年)》明确提出"规模比重稳步提高，规模场户成为生猪养殖主体"的发展目标，和"发展标准化规模养殖"的主要任务，且提出到2020年，我国出栏500头以上规模养殖比重要达到52%。根据2019年9月出台的《关于稳定生猪生产促进转型升级的建议》，生猪养殖规模化率到2022年应达到58%左右，到2025年达到65%以上。

　　夏晨丰以为，由于前期非洲猪瘟疫情的影响，现在对规模化企业来说正是发展的好时机。因为猪肉市场供赠缺口较大，目前政策也在踊跃引导规模化发展，而中小散户又不太敢进来。

　　此外，当前环保请求趋严、仔猪价格处于高位等因素，进一步增添了小散户养殖生猪的成本和风险，所以是规模化企业扩展市场的较好时机。

　　这一情况在一些地方也得到了印证。

　　在中部地区某城市从事猪肉销售的于鑫(化名)向《每攘济新闻》记者介绍，2019年之前，自己采购猪肉的渠道还比较广，有许多生猪养殖的小散户都是猪肉供应商，但2019年下半年以来，已经很少有小散户能稳定提供猪肉，主要采购渠道变成了外省的生猪养殖大企业。

　　对此，潘国成介绍，自己也跟生猪养殖散户长期交流，散户对待是否重养约摸不会有太过长远的考虑，因为他们是"小船"，所谓"船小好调头"。从今年集体来看，散户重养的规模依然不大。以广东韶关为例，今年以来散户重产比例大阜驶有两到三成，不过还是在稳步前进。

　　招商银行研究院分析以为，我国生猪养殖仍处于规模化进程中，年出栏500头以上的规模化养殖占比到2017年虽已升至46%，但参考美国成熟市场规模养殖(1000头以上)出栏占比可达到90%以上，从中长期来看仍有很大的空间。

　　交锋行业变局：规模化养殖占主导后能否摆脱猪周期

　　2000年以来，全国生猪养殖业经历了多轮猪周期，其中2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个尽整周期，但大周期中也存在若干个小周期。

　　2019年受猪周期、非洲猪瘟疫情等因素叠加影响，生猪产能下降，市场供应偏紧，猪价呈现前低后高的走势，也被业界以为是陷入了一轮新的猪周期。

　　猪周期是一种经济现象，其循环轨迹普通为：肉价高-母猪存栏量大增-生猪供应增添-肉价下跌-大量淘汰母猪-生猪供应减少-肉价上涨。而背后的根源是在市场消费总量较为平衡的情况下，由于猪肉供赠量的起伏造成市场供需不平衡，最终导致猪肉价格的波动。

　　随着规模化养殖逐渐占领生猪养殖市场的主导地位，与广大散户相比，大企业对市场变幻的敏感性更高，市场信息更透明，养殖规模也会更加稳定，一定程度上避免了许多散户因猪肉价格波动快速陷入或离开而造成生猪出栏或存栏量较大起伏。

　　随着规模化不断提升，未来猪周期会浮现什么变幻呢，会因此而消失吗?

　　对此冯永辉以为，中国的猪周期不约摸消失。市场上猪肉价格与生猪产能相互影响，会周而重始地变幻。中国的生猪养殖市场是一个尽全竞争的市场，目前并没有垄断或者寡头的现象。虽然美国、欧洲等市场规模化养殖比例较高，但它们依然有猪周期，只是波动得相对更为平衡，没有国内市场这么剧烈。

　　冯永辉解释说，中国的生猪市场目前还处在快速转型期，所以市场在发挥配置资源功能的时候，传递出的信号对生产者的刺激也比较剧烈，并带来较大的产能变幻。

　　而在生猪养殖规模化进一步发展之后，依然会存在猪周期，只不过是周期的波动幅度会减小，周期的光阴也会被拉长，约摸会从现在的三四年一个周期变成七八年一个周期。

　　夏晨丰也持有类如的观点，并以为从近两轮猪周期中已经呈现出一种倾向，即猪周期的长度变长。这主要是因为以往中小散养户可以快速调整自己的生产，由此导致周期快速开始和结束。

　　而当规模化养殖提升以后，尤其是规模化养殖占比超过一半后，由于自身投资比较大，自我调节的能力更强，即使在周期下行过程中浮现了亏损，规模化养殖可以维持的光阴也会更长，这样周期的光阴与之前相比就会更长一些。

　　"即使规模化程度不断提高，但企业之间依然会有竞争，而且所有企业一定会追求利益最大化，就一定会有行为去影响生产过程，市场的供应就不会保持平衡，而是必然会浮现波动性。"夏晨丰表示，基于此，即便规模化养殖比例提升，猪周期还会存在，不会消失。

　　记者手记|大资本注入必将搅动"猪周期"

　　这一定是一个好消息--就在中秋国庆双节降临前的半个月，生猪价格从每公斤超过36元下探至34元左右。

　　但随着天气转寒，叠加元旦、春节等传统节日即将降临等因素，猪肉消费又将陷入旺季，不少人担忧猪肉价格是否还会再次反转上扬。

　　猪价是涨还是跌?本质上反映的还是市场供求关系的变幻，判断的依据是此轮"猪周期"是否走向尾声，考量的重要指标是能繁母猪存栏量和生猪存栏量。

　　在非洲猪瘟的影响下，小散养殖户被迫退出市场，规模化养殖强势推进，已占领生猪养殖过半壁江山，全国生猪存栏量、能繁母猪存栏量分辞环比持续7个月、11个月增长，市场猪肉供应增添的信号也越发明确。

　　有业内人士提出，中国各大猪企已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头。无论上述规模能否所有投产，市场还是基本达成了这样共识：未来两年内猪价将逐渐下跌，规模化养殖将逐渐在行业内占领主导地位。

　　当大资本推动规模化养殖快速占领市场后，更有规划的生猪养殖是否会让"猪周期"趋于消失，这一话题又引发了新一轮交锋。不过可以一定的是，原有的"猪周期"在资本搅动下，变幻已成为必然，至于怎么变，我们可以拭目以待!