撰文/ 《财经天下》 周刊作者陈万山王雨婷明小天

编辑/董雨晴

687亿美元，全现金交易，2022年1月18日晚，全球科技领域迎来史上最大收购。

当事人是全球互联网巨头微软和承载了一代青年的游戏公司动视暴雪。前者计划完成对后者的收购。据微软称，交易完成后，微软将成为营收仅次于腾讯和索尼的第三大游戏公司。此次收购将加速微软游戏业务在移动、PC、游戏主机和云的增长，并将有助于超宇宙业务的发展。

对于中国玩家来说，动视暴雪这个名字并不陌生。它是《魔兽世界》 《炉石传说》 《暗黑破坏神》等经典游戏的制造商，这些游戏陪伴了一大批中国玩家度过他们的青春。

然而，如今的动视暴雪已经和当年不可同日而语。在资本上挣扎了几年，现在面临业绩和口碑双下滑的窘境。微软的一笔巨额收购似乎给了动视暴雪及其明显老去的IP以希望。消息一出，暴雪玩家纷纷奔走相告，动视暴雪股价迎来大涨。

对于不差钱的微软来说，更大的布局和想法正在酝酿。

暴雪再次卖身

在微软宣布收购动视暴雪后，国内著名游戏玩家社区NGA精英玩家俱乐部爆发了。作为魔兽世界最早的非官方论坛，NGA现在已经发展成为一个专注于魔兽世界，主要涵盖暴雪游戏的玩家论坛。暴雪游戏玩家聚集于此，收购的消息发出后，短短几个小时内，上面这样的评论迅速滚了近千条。

在大多数暴雪游戏玩家眼里，手握大量现金的微软就像一个& quot上帝& quot从天而降。

会有这样的言论，还在于动视暴雪的发展岌岌可危。

公开资料显示，1979年，动视公司成立。2007年，动视与暴雪娱乐的母公司Vivendi Games合并为动视暴雪。随后，2015年，动视暴雪宣布收购王者数字娱乐公司，形成了今天的动视暴雪。

目前动视暴雪的主要业务分为三大板块，分别是动视、暴雪娱乐和王者。三个板块都有各自的定位和价值。其中动视持有大游戏IP 《使命召唤》，暴雪有《使命召唤》 《魔兽争霸》 《暗黑破坏神》，《炉石传说》 《守望先锋》，《魔兽世界》，王是手游开发者，拥有手游《星际争霸》 (CandyCrush)。

在几个板块中，最具话题性的是暴雪娱乐。1991年，加州大学洛杉矶分校的三名毕业生共同创立了这家公司。起初，它有一个不为人知的名字——硅和神经键。其优秀的《糖果粉碎传奇》、《魔兽争霸》系列成绩斐然，为其赢得了足够的资本筹码。当时《暗黑破坏神》投资30万美元，四个月卖了50万套。

更具颠覆性的创造是在1997年，当时暴雪娱乐公司创建了在线服务器& quot战网& quot，开启了网游大战的狂欢。1998年，暴雪发布了《魔兽争霸II》，全球游戏玩家掀起了& quot霸权& quot在Battle.net。当年，Battle.net注册用户达到875万。

事实上，基于暴雪共享的《星际争霸》引擎，一个名叫冰蛙的开发者开发了一个地图，从而创造了人们现在所熟悉的MOBA游戏《魔兽争霸》。可以说，它也是& quot祖先& quot《DOTA》的。

以上都奠定了暴雪娱乐在全球游戏行业的地位。曾几何时，人们使用的论点是& quot暴雪的产品一定没问题& quot来肯定暴雪娱乐这款游戏的高水准品质。

然而，这一神话近年来逐渐瓦解。相比暴雪之前的辉煌履历，自2014年暴雪开发的《王者荣耀》项目宣布流产后，暴雪并没有发布任何新的IP，而是创造了更多的重制版，不断翻新旧IP。但其最近发布的两款游戏《泰坦》和《魔兽争霸3：重制版》却未能为IP积累更多新口碑，两款游戏在知名游戏评分网站metacritic上的评分仅为0.6分和2.9分。

除了新产品不受欢迎，暴雪还陷入性侵丑闻。

动视暴雪过去几个月因为公司高管性骚扰的报道饱受争议，公司一点都不稳定。直到本周，动视暴雪才宣布在调查结束后解雇了数十名高管。自去年11月以来，动视暴雪已经解雇了37名涉及性骚扰或其他不当行为的员工，另有44人面临其他形式的纪律处分。此前，动视员工也因裁员、性骚扰等问题罢工。

暴雪联合创始人MikeMorhaime在发表声明承认存在这些问题后不久，就辞去了公司总裁的职务。在此之前，他已经在公司工作了20年。这也意味着一个属于暴雪的时代已经过去。

就动视而言，手里的大招《暗黑破坏神2：重制版》累计销量早在去年就突破了4亿套，前作《使命召唤》达到了3000多万套，最新作品《使命召唤16：现代战争》创下了使命召唤系列全球首日销量的纪录，获得了不错的成绩，让动视的处境不至于那么糟糕。但从2003年第一款《使命召唤17：黑色行动冷战》系列游戏发布至今，这个IP也走过了19个年头，依然面临着如何不断造血给玩家带来新鲜感的问题。

2021年11月《使命召唤》发布后不久，一位游戏评论家评论《使命召唤：先锋》:& quot；它的弹出窗口、图标和菜单乱七八糟，让我想起了脸书，它渴望提供大量无意义的通知。"在评估& quot使命& quot

因此，无论是动视暴雪内部受困于员工压力，还是外部商业化的一次次滑铁卢，微软在动视暴雪“内外受患”时选择收购，也为自身增加了谈判筹码。

即便如此，微软给的价格并不低。据悉，微软将以95美元价格收购动视，而在2019年1月，动视的股价仅有44美元，2012-2013年，这个数值只有10美元左右。

财报显示，截至2021年Q3，动视暴雪第三季度营收约20.7亿美元，略高于去年同期，也好于市场预期。不过其2021年全球月活用户已经从Q1的4.35亿缩减至Q3的3.9亿。受此利好消息影响，动视暴雪盘前大涨37%，截至当日收盘，每股价格为82.31美元，涨25.88%。

出手阔绰的微软在想些什么？

按照95美元/股的现价，微软此番收购动视暴雪（包括动视全球游戏工作室及其近10,000名员工）预计将合计花费687亿美元，折合人民币4365亿元。

即便是对于市值有着2.27万亿美元的微软来说，这也是一笔巨款，而且微软采用的是全现金交易。据macrotrends发布的截至2021年6月的数据，微软在2021年的现金储备大约有1300亿美元左右，也就是说这次交易将花掉微软口袋里超过一半的钱。687亿美元，如果全换成100美元的钞票，长度能绕地球2.67圈，快赶上香飘飘绕地球的次数了。

对于微软为何花费如此大价钱收购动视暴雪，业内众说纷纭。一种声音认为，这是微软纵深布局游戏产业的必然，也是微软布局元宇宙的长期愿景使然；其次，微软选择在这一时间点宣布收购，也十分巧妙；虽然微软花了大价钱，但和重塑行业生态相比，依旧是个性价比极高的选择。

当然，这不是微软首次涉猎游戏领域。

微软曾在2014年以25亿美元收购了总部位于瑞典首都斯德哥尔摩的电子游戏开发商Mojang，这家公司曾开发过《我的世界》等知名游戏。去年，微软又耗费75亿美元收购游戏制造商贝塞斯达。不过，这一次的金额之高，仍然被业内称为“史上之最”。

从更宏观视角来看，这笔交易还体现了微软的长期愿景，它也预示着微软和Meta（前Facebook）在元宇宙领域的竞争还在继续升温。

这笔交易无疑将加速微软的云游戏赛道的布局。据报道，该公司希望将Xbox社区推向全球的手机、平板电脑、笔记本电脑及其他设备。而来自动视的热门游戏也将提升微软在移动游戏领域的地位。一位分析师曾表示，“收购动视暴雪将有助于启动MSFT更广泛的游戏业务，并最终进入元宇宙，在我们看来，游戏是元宇宙的第一个货币化部分。”

事实上，微软及其CEO萨提亚·纳德拉是第一位公开承认元宇宙价值的大型科技公司首席执行官。2021年3月，微软公布了基于Azure云端技术的Mesh平台，这一提法比MetaCEO马克·扎克伯格更早。随即在2022年1月，微软表示其在“将AT&T的5G云和核心网转移到微软的Azure”业务方面已经取得了进展。

此消息也给微软在主机市场的最大对手Sony带来了一些不利影响，索尼集团股价1月18日在东京股市下跌了9.6%，创2020年3月以来最大跌幅。目前，索尼的PS5销量已经达到了1760万台，而微软的XboxSeriesX/S销量仍在一千万台左右徘徊，为1173万台。

正如微软收购的另一游戏厂商Bethesda（B社）创始人ChristopherWeaver所说，“世界上已经证明自己的3A游戏厂商是有限的，微软拥有了之后，那么索尼就再也得不到”。微软旗下游戏公司Xbox在此前也已宣布，将于2022年11月11日发售的B社新游戏《星空》只会登陆Xbox和PC平台，不会上线PS平台。

微软在游戏方面的招兵买马，也实打实为微软带来了回报。据悉，2021年1月，随着XboxSeriesX和SeriesS游戏机的巨大需求，微软的游戏收入首次超过50亿美元。而此次收购，微软也将通过增加动视暴雪游戏以及随之而来的近4亿月活玩家，来推动微软游戏业务发展。

有相关人士认为，如果此次交易获得批准，将意味着如迪士尼等传统公司将失去一次重要转型机会。

有分析师称，即使传统资产逐渐消失，游戏也能让迪士尼等公司与年轻观众保持联系。但想要收购却需要考虑市值，即使对于市值在2000亿至3000亿美元之间的迪士尼等公司来说，花费687亿美元收购一家游戏公司依旧艰难，但对于市值为2.3万亿美元的微软来说，则不算吃力。

还有分析人士认为，“微软的交易还表明，订阅模式是游戏的未来……”在微软公司以天价收购动视暴雪公司之后，全球游戏股正在上涨，此举可能有助于在2022年开局不顺之后活跃科技行业。美国ElectronicArtsInc.、RobloxCorp.、法国的UbisoftEntertainmentSA和波兰的CDProjektSA股价随后飙升——其中一些正在被谈论为潜在的收购目标，这提高了人们对该领域更多交易的预期。

与资本缠斗的这些年

尽管微软或将带给动视暴雪更多新的发展希望，但这仍旧让人们想起了属于暴雪这家公司的一段资本血泪史。

其与资本的博弈，早在1998年被维旺迪收购时就开始了。

1996年，暴雪因《正义联盟超人格斗》与当时的CondorGames结缘，并将其纳入麾下，便有了后来成功开发出《暗黑破坏神》的北方暴雪。两家公司的结合，出于对游戏同样近乎疯狂的热爱，旨在联合为玩家研发出更好玩的游戏。

可好景不长，1998年暴雪正式被资本巨头维旺迪收编，与成立于1979年的以出版开发为主营业务的雪乐山共同组成了维旺迪游戏。

维旺迪的商业底色与北方暴雪完全不同，作为业内的资本巨头，维旺迪在乎的并非情怀，而是金钱。暴雪在归属于戴维森夫妇时期，所享受的自主发展权，在很大程度上被追求“收益为王”的维旺迪方面所限制，游戏研发环节多次受到资本的干涉。

暴雪的宗旨从来都是打造好玩的游戏，“游戏性”一直是暴雪视为生命的东西。为此，他们可以允许员工在公司打上一整天电竞，甚至可以接受游戏中部分不合理客观规律的场景设定。但维旺迪对开发的插手直接突破了暴雪的底线，《暗黑破坏神》制作团队的四名核心人员，在2003年找到公司管理层，以辞职的方式试图换取开发上的自主权。

但他们未能如愿，维旺迪没有做出丝毫挽留和让步，暴雪与资本的博弈也远没有结束。

2007年，暴雪迎来的是仅次于EA的北美第二大游戏开发商动视，一家同样迷恋财富的“游戏公司”。维旺迪游戏部与动视在资本的“包办”下合并成为“动视暴雪”，至此，暴雪身不由己地走上一条有违其初心的商业化道路。

事实上，暴雪与动视做游戏的初衷都是源于热爱，只不过前者热爱的是游戏本身，而后者热爱的则是游戏背后的收益。

由于账面营收不佳，暴雪在合并后彻底失去了匠人式打造精品游戏的空间。以2020年为例，动视暴雪财报数据显示，动视营收39.42亿美元，利润率47％；而另一边的暴雪营收仅19.05亿。利润率仅36％，甚至低于集团旗下手游公司KING40％的利润率；2600万的月活用户，在KING2.4亿的数据面前，也显得势单力薄。业绩倒数的暴雪，彻底失去了在游戏开发领域的话语权。

暴雪团队不得不按照动视的常规操作模式，重制原有大IP，持续上新手机游戏，以开拓用户市场。大幅缩短的制作周期，加快了资金回笼速度，满足了动视暴雪的盈利需求，却挤走了暴雪的创始团队。

据此前媒体报道显示，暴雪三位创始人中的两位都先后于2019年4月和7月出走，仅剩AllenAdham一人仍在公司。

Morhaime与暴雪脱钩后创立了新的游戏公司——“梦想港湾”。从这几个字中，人们得以窥见，暴雪创始团队在与资本长达数十年的博弈后，仍旧坚持了其最初追求的价值理念。

一群热衷创造，享受游戏的创始人，坚持着一场玩家体验至上的冒险之旅。

价值观的根本性分歧，使动视暴雪的经营中充斥着资本与游戏的撕裂感，一面是精益求精的暴雪开发团队，一面是金钱至上的动视商务部门。今天，距离动视暴雪回购股票成功“赎身”已经过去9年，这种撕裂感仍然没有得到缓解。一定程度上看，微软仍旧是资本的代表。

根据协议，动视暴雪CEO鲍比·科蒂克（BobbyKotick）虽然因公司内部的文化问题而面临辞职，但他将在过渡期间继续担任首席执行官。微软方面表示，动视暴雪作为一家公司将在交易完成后向微软的Xbox老板PhilSpencer汇报，这意味着Kotick可能会在过渡后离开。微软表示，预计将在2023财年完成交易。

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