[文/阿本德苏布拉玛娘约瑟费尔曼译/观察者网作者管群]

作为“世界工厂”的中国受到了政治风险上升和经济增长放缓的影响，而印度人似乎受益最大。5月，《经济学人》发表了一篇关于印度的封面文章，问“印度的高光时刻是否已经到来”，结论是：是的，很可能。最近，斯坦福大学经济学家、诺贝尔奖获得者迈克尔斯潘塞宣称“印度现在做得很好”，并指出印度“仍然是最受欢迎的投资目的地国家”。11月，摩根士丹利首席亚洲经济学家Chetan Agea预测，未来十年，印度经济将为世界经济增长贡献20%。

毫无疑问，如果印度能够设法增加私人投资，吸引大量跨国公司(包括来自中国的公司)在印度发展，印度很可能会迎来历史性的经济繁荣。但是新德里能抓住这个机会吗？答案并不清楚。早在2021年，我们就在《外交事务》杂志上撰文，对印度的前景进行了理性的评估。我们指出，关于印度经济蓬勃发展的流行说法是不准确的。事实上，2008年全球金融危机爆发后，该国经济就陷入了磕磕绊绊的状态，2018年后完全停止。我们认为，印度经济放缓的深层次原因是其经济结构存在问题：过于强调自力更生，决策过程存在诸多弊端。

《外交事务》杂志最近发表了这篇文章。

现在一年过去了，尽管媒体呼声很高，但印度的经济环境并没有太大变化。因此，我们仍然认为，印度要想重振国内投资，首先必须进行重大的政策调整，否则没有多少跨国公司会将产能转移到印度。印度决策者必须牢记，中国的衰落与印度的崛起没有必然联系，没有直接的因果关系。

投资乐土？

在某种程度上，印度似乎是跨国公司的天堂。印度有结构优势，但其潜在竞争对手有严重缺陷，印度政府现在提供大量优惠投资条件。

先说结构优势。印度的国土面积是德国的9倍，人口也将很快超过中国，成为世界上人口最多的国家。印度是世界上为数不多的能够容纳大规模工业的大国，能够向世界市场和蓬勃发展的国内市场提供大量商品。此外，它是一个成熟的民主国家，具有悠久的法治传统和非常年轻、有才华和讲英语的劳动力。印度还取得了其他一些重大成就：近年来实体基础设施得到显著改善，数字基础设施——，尤其是金融支付系统——，在一定程度上超过了美国。

除了这些优势，印度还有一个“选项”优势。跨国公司不去印度，还能去哪里？几年前，其他南亚国家可能被认为是有吸引力的候选国家。但是这种情况已经改变了。去年，斯里兰卡发生了一场划时代的社会、政治和经济危机。另一方面，巴基斯坦遭受自然灾害的蹂躏，导致其宏观经济长期恶化，政治动荡加剧。就连长期以来在经济发展中发挥榜样作用的孟加拉国也被迫向国际货币基金组织借款，只是因为俄乌战争导致大宗商品价格飙升，耗尽了该国的外汇储备。正如经济史学家亚当图兹所说，当南亚陷入“诸多危机”时，印度脱颖而出，成为避风港。

更重要的是，印度与其最明显的经济竞争对手中国形成鲜明对比。在过去的一年里，中国受到了多重挑战的打击，包括缓慢的经济增长和迫在眉睫的人口萎缩。所有这些都让民主的印度看起来更有吸引力。

最后，印度采取了一些理论上会取悦跨国公司的措施。2021年初，印度政府推出“生产相关激励计划”，为从事“印度制造”的外资企业和国内企业提供经济激励。此后，“生产相关激励计划”——向电信、电子、医疗设备等先进行业的制造商提供了大量补贴，并取得了显著的成功。例如，2022年9月，苹果宣布将5-10%的新iPhone14手机产能转移到印度。11月，富士康表示，计划与印度当地一家公司合作，在印度建设总价值200亿美元的半导体工厂。

说与做

但是，如果印度真的是投资的天堂，那么其他企业也应该像上述企业一样前来。跨国企业应该排队将产能转移到印度次大陆，而国内企业应该增加投资，以便从这场经济繁荣中受益。然而，几乎没有迹象表明这两件事正在发生。在许多方面，印度经济仍在努力恢复到疫情爆发前的水平。

以印度的GDP为例。诚然，正如热情的评论员不断指出的那样，印度在过去两年的经济增长极其迅速，高于任何其他主要经济体。但这很大程度上是由于“统计错觉”。不为人知的是，在疫情爆发的第一年，印度经济在所有大型发展中国家中收缩最严重。与2019年相比，印度的GDP仅增长了7.6%，而中国是13.1%，增长缓慢的美国是4.6%。事实上，印度过去三年的年增长率仅为2.5%，远低于印度自我认为的7%的潜在增长率。印度工业的表现一如既往的越来越差。

印度经济的前瞻性指标也令人不安。印度新开工项目数量(根据印度经济监测中心的数据)在疫情结束后短暂回升，随后再次减少，远低于本世纪初印度经济繁荣时的水平。更令人震惊的是，没有太多证据表明外国公司正在向印度转移产能。虽然人们都说印度是首选的投资目的地，但在过去的十年里，外国直接投资一直停滞不前，仅占印度GDP的2%左右。每一个拥抱印度机遇的公司，都有很多在印度投资失败的公司，包括谷歌、沃尔玛、沃达丰和通用汽车。甚至亚马逊也在印度苦苦挣扎。11月底，它宣布将关闭在印度的三家企业，涵盖食品分销、教育和批发电子商务。

为什么跨国公司不愿意将中国业务转移到印度？这和印度国内公司有关。

系统漏洞

在投资印度的诸多风险中，有两个风险尤为重要。首先，企业仍不确定它们在开始投资时享有的政策会不会在未来发生改变，以至于其投资血本无归。即使印度纸面上的政策仍具有吸引力，企业也无法确定政策规定能否获得公正执行，而不是有利于那些“国家龙头”——政府青睐的大型企业集团。

这些问题已经造成了严重后果。电信公司眼看着公司利润因政策改变而受到侵蚀。能源公司难以将上涨的成本转嫁给消费者，也难以从印度各邦电力局获得政府承诺给予它们的收入。电子商务公司发现，在它们按照初始条件大规模投资后，政府有关批文会撤销。

与此同时，众多的“国家龙头”企业却在蓬勃发展。截至2022年8月，在印度股市今年增加的1600亿美元市值中，近80%来自一家企业，即阿达尼集团。该集团的创始人在一夜之间就成为世界第三大富豪。这说明印度市场并不公平。

政商联系广泛的印度阿达尼集团创始人高塔姆·阿达尼

而外国公司也无法通过与印度本土大公司合作来降低风险。与印度龙头企业合作是有风险的，因为这些企业自己也在寻求控制电子商务等利润丰厚的行业。而其它国内公司则无意涉足被龙头企业控制的行业，因为这些龙头企业享受到了大量政府优惠政策。

进入印度市场的代价

除了高风险之外，还有其它几个原因可能导致跨国公司谨慎对待印度市场。例如，“生产相关激励计划”的一大关键要素是提高进口零部件的关税。此举是为了鼓励企业将产能迁往印度，使其在印度本土购买原材料。但这种做法严重阻碍了大多数跨国公司开展业务，因为许多行业的高端产品通常由数百甚至数千个零件制成，这些零件来自全球最具竞争力的生产商。通过征收零部件高额关税，新德里有力遏制了跨国公司对印度的投资热情。

对于苹果这样计划在印度销售其产品的公司，高昂的进口关税可能不是什么大问题。但这样的公司少之又少，因为印度的中产阶级消费市场仍然极小。根据舒米特罗查特吉和我方一人（苏布拉玛尼安）的研究，与大约30万亿美元的全球市场相比，印度消费市场的规模不超过5000亿美元。以国际标准衡量，印度只有15%的人口可被视为中产阶级，而占有大部分GDP财富的富人往往会将很大一部分收入储蓄起来。这两个因素都缩小了中产阶级消费市场。对于大多数公司来说，在印度开展业务的风险超过了潜在的收益。

在认识到保护主义政策日益偏离增强印度全球竞争力这个目标后，新德里最近与澳大利亚和阿联酋展开了自由贸易协定谈判。但印度这些举措（与这些规模较小、活力较弱的经济体签订协议）与其亚洲对手相比就大为逊色了。比如，越南自2010年以来已与中国、欧盟、英国和其它东盟伙伴国签署了十个自由贸易协定。

危险的缺陷

对任何一个国家而言，经济起飞的一个公认前提条件是使关键的宏观经济指标保持合理平衡：财政和对外贸易赤字必须低，通货膨胀率也必须低。但在今天的印度，这些指标都不正常。早在疫情开始前，印度通货膨胀率就一直高于央行给出的6%法定上限。印度的经常账户赤字在2022年第三季度翻了一番，达到GDP的4%左右，因为它在进口继续增长的同时努力增加出口。

当然，许多国家都存在宏观经济问题，但印度这三个指标的平均值是所有大型经济体中最差的（除了美国和土耳其）。最令人担忧的是，印度的一般政府赤字约占GDP的10%，是世界上最高的国家之一，仅利息支出就占预算的20%以上。（相比之下，债务支出仅占美国预算的8%。）印度各家国营配电公司陷入困境导致政府的财政状况更加恶化。除了财政赤字之外，这些公司的亏损就耗去了印度GDP的约1.5%。

阻碍印度经济增长的最后一个障碍是印度基本经济结构转变破坏了私营企业的活力和竞争力。而最受打击的则是印度规模庞大的非正规经济部门。首先是2016年作废大额纸币，这对那些以现金为资金周转形式的小企业造成了毁灭性打击，然后是次年启动的新商品服务税，最后是2019年新冠疫情。其结果就是低技能工人大规模失业，乡村实际收入显著下降，这迫使印度贫困的低收入人口削减了消费。

劳动力市场的动荡提醒人们，该国引以为傲的数字产业（其前景似乎是无限光明的）只雇佣了占劳动力市场极小一部分的高技能工人。因此，无论印度数字产业发展地多么成功，它似乎都不可能产生足够惠及大众的经济利益，以影响该国亟需的宏观经济结构变革。

印度的选择

这么说吧，印度想要成为“下一个中国”会面临三大障碍：投资风险过大、政策内顾性太强和宏观经济失衡过于严重。想要外资公司投资印度就必须先消除这些障碍，因为外资公司确实有其它投资选项。它们可以重返东盟国家，现在由中国扮演的世界工厂角色原本属于东盟。它们也可以重返本土，发达国家早在东盟之前就是世界工厂。或者它们可以继续留在中国，因为中国经营业务的风险并不会比去印度高。

如果印度当局愿意改弦易辙，消除贸易投资和经济发展障碍，那各路专家对印度的乐观预言确有可能成真。可如果印度不做出改变，继续得过且过，那即使印度经济部分运转良好，其全部潜力也将无法发挥出来。

印度决策者可能会认为，中国的衰落必然预示着印度的辉煌复兴。可归根结底，印度是否会成为下一个中国不仅仅取决于全球经济发展或地缘政治变化，关键是新德里自身要做出重大的政策转变。

（观察者网由冠群译自美国“外交事务”网站）

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