新发布的2022年四季报披露了各公募机构首月个人养老金销售情况，华夏基金成为首家养老金目标基金Y份额总资产净值突破3亿元的公募基金公司。而华夏养老2040、兴全安泰2040主动养老目标、华夏养老2045截至去年四季度末已经成为三大养老目标基金Y。

当公募机构在个人养老金领域的首战尘埃落定，业内人士也对公募养老金Y份额的投资标的颇感兴趣。根据证监会2022年11月4日公布的《公开募集基金个人养老金投资暂行规定》，监管鼓励相关机构建立长效考核机制，个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员业绩考核周期不得短于5年。

记者以2022年底前10大养老基金的Y份额为例，看看市场上最吸引人的公募养老金产品，哪些板块最被看好，它们是如何践行监管的“长期投资理念”的。

华夏养老目标基金：看好港股和军工

华夏养老年2040 Y(017247.0F)是四季度末资产净值最大的Y型养老基金。自成立以来，截至去年12月底已售出1.8亿份。

到2020年四季度末，港股和军工是基金比较看好的板块。华夏恒生科技ETF(QDII)、华夏恒生互联网科技ETF(QDII)、国泰中证军工ETF和郭芙中证军工领先ETF为重仓规模最大的四只基金，分别占基金资产净值的4.89%、4.5%、3.97%和3.52%。

华夏养老年2045 Y(017248。OF)截至四季度末，该基金资产净值达1.24亿元，在所有Y型养老基金中排名第三，其重仓标的与华夏养老年2040 Y基本一致。

上述两位FOF基金经理徐利明在2022年四季报中表达了对房地产板块的看法。他认为，根据中央政策精神，各地陆续出台了一些扶持房地产企业的救市政策，尤其是在保证交房的政策上。从实际效果来看，这些政策基本都是以经济风险触底为目的，整体上有两个特点：一是见效的速度可能没有市场预期的那么快；第二，从长期来看，一些企业还是会退出房地产领域，这个领域的风险不会得到根本解决，而是会有序释放。

徐利明认为，从长远来看，我们不应该对房地产行业期望过高。他的基金保持了较高的权益类品种仓位，风格倾向于小市值和成长风格。整体而言，徐利明对2023年的股票市场持乐观态度，增加了一些港股资产。

兴全养老目标基金：增持大盘ETF、美股及港股基金

到2022年第四季度末，Y(017386。OF)，兴全安泰五年主动养老目标，资产净值第二大养老目标基金，权益类资产配置中枢达到70%。兴全文泰债券A、郭芙中小盘股票、易方达柯睿灵活配置混合、大成高科技行业股票A、工银优质精选混合、中庚价值领航混合是重仓比例最大的6只基金。

兴全安泰主动养老目标五年Y基金经理林表示，四季度基金主要有以下操作：

去年10月，随着市场的快速下跌，逐步提高了投资组合中大盘ETF基金的比例；随着市场的调整，美股和港股基金的配置比例会略有提高；根据既定策略，参与股票定增、大宗交易、场内折价基金等投资机会，减持已解禁股票；去年11月中旬，投资组合中的部分信用债基被利率债基置换，以适度规避债券市场的流动性风险。去年12月中下旬，随着债券市场的快速调整，债券基金在组合中的比例逐渐增加，而可转债在组合中的比例则略有下降

中欧预计2050年五年后养老(017317。of)。到去年四季度末，基金份额达到7755万份，资产净值达到10741万元。其基金仓位多以中欧公司基金为主，中欧明瑞新常态混合A、中欧先进制造股票C、中欧明瑞新起点混合、中欧洪峰沪港深灵活配置混合A为其重点仓位。

本基金股票资产以长期业绩优异的主动股票型基金为主，指数型基金为辅。其他资产方面，我们增加了部分可转债基金的配置，继续参与可转债的交易机会。

招商配置债券，易方达适度加仓医药

招商何玥稳健养老年Y(017270)的分配目标。OF)以固定收益类资产为主，招商双债增强(LOF)C、招商安心收益债券C、招商安泰债券B、招商心悦短期债C、招商赵坤纯债C为其重点配置基金。

招商稳健养老一年Y基金经理张认为，2022年四季度，债券收益率率先上行，债券市场整体调整。2022年10月，多重因素导致债券收益率下行，包括房地产和消费高频数据持续走弱，股市下跌。

2022年11月初至12月，回购利率和存单利率上涨并持续上涨，引发市场担忧。紧接着，疫情防控“二十条”发布，房地产政策放松，债券市场开始快速调整。债券产品净值退出进一步导致负反馈。10年期国债最大收益率上涨30bp，至2.9%以上。2022年12月中旬以后，随着资金面的宽松和理财负反馈效应的减弱，债券市场迎来。

与招商养老基金的Y型基金不同，Y(017253。易方达)旗下的惠诚养老在2043年配置了较多的权益类资产。

在制品资产

一是在大类资产配置方面，基金经理认为四季度权益类资产的性价比达到了非常高的位置，配置价值较高，所以该基金择机增加了权益类资产配置比例。截止报告期末，在合同允许的范围内，适度超配了权益类资产，略高于下滑曲线预设的权益类资产配置比例。

二是在结构配置方面，跟全市场偏股基金的配置结构相比，去年四季度继续持仓那些估值与增长相对匹配的资产，继续适度超配性价比较高的深度价值、价值质量和价值成长等偏价值策略的基金和偏小盘风格的基金。随着医药行业的大幅调整，易方达汇诚养老2043三年Y在四季度继续适度加仓了医药基金的配置比例，缩小了医药行业低配的比例。

“我们着眼于未来1~3年的视角去看各类资产的性价比，展望未来，我们对中国经济恢复充满信心，权益资产的性价比很高，具备较好的配置价值。”易方达养老目标基金Y类基金经理在四季报中表示。